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「金鹰基金管理幸运快三 」油价大跌的原因有哪些?

  中国石油(601857)大学(北京)地质资源与地质工程硕士,取得了注册会计师、证券投资分析、期货投资分析等金融专业的合格证书。目前主要研究原油、沥青等产品,擅长从产业链分析长期趋势,运用大数据方法捕捉大宗商品变化。

  核心观点

  .库存施压周度油价,供给支撑月度价格。在美国原油库存并未明显好转,依然处于上升趋势的情况下,基金空头将继续借基本面的力量打压油价,周度油价将在库存压力下继续下行。油价的持续下跌会促使OPEC继续缩减产量,俄罗斯由于管道污染被动减产,供给收缩将为月度油价提供支撑(图10),预计6月油价将呈下跌后企稳走势。若油价能止跌企稳,下游化工品将获得喘息机会,配合品种自身需求回暖,将出现一定的机会。需要持续关注每周三22:30 EIA公布的库存数据及7月初OPEC减产会议决定。

 

1 大跌原因:基本面与资金面共振,导致油价大跌

  库存数据表现不好,油价直接受不了。近期油价大跌的直接原因就是库存表现太差,5月份EIA公布库存数据后,油价都走出了“死给你看”的行情,5月2日、23日、30日的油价表现尤为突出。为什么近期油价对库存这么敏感,因为近期库存数据“不走寻常路”,4月底后美国原油库存本该下降,但公布的库存数据却一次次逆季节性增加(图1),利空寒气来袭。在库存压力下,WTI在5月14日到21日还反抗了一波,出现库存增、油价涨的多头狂欢行情,但反弹幅度越大,下跌空间越深,油价最终还是被来自库存的压力打趴了,进入到库存增、油价跌的周期(图2)。


资金造就油价“涨得慢、跌得凶”的特点。有的投资者很奇怪,原油的基本面并没有显著恶化,为什么油价跌的这么猛?这里面就牵扯到资金的推波助澜作用。基金空头持仓与油价的相关性达到,基金空头具有“涨时按兵不动、跌时一锤到底”的个性,空头的这个性格造就油价“涨得慢、跌得凶”的特点。在库存趋势出现转变后,WTI空头开始逐步进场,随时准备顺势加仓,一旦EIA公布的库存数据不及预期,空头就毫不手软,大幅打压油价(图3)。所以在油价出现阶段性的高位时,一定要格外关注基金空头持仓的变化。


全球经济放缓带动原油需求走弱。在油价出现大跌的时候,投资者都会想到贸易摩擦,借此简单分析下宏观对油价的影响。从经济增速来看,中国经济“二次触底”、美国经济增速放缓、欧洲经济下滑,叠加中美贸易摩擦影响,全球经济下行风险加大,IMF预测19年全球经济增速下降。全球原油需求增速与经济增长保持同步,经济下行拖累原油需求,预计今年原油需求增量下降20万桶/日,长期压制油价。需要指出一点,需求影响长周期的油价,供给和库存主导中短周期油价,在交易短期油价的时候,更应该考虑库存和供给对油价的冲击作用。


2 大跌中的支撑:俄罗斯管道受污染,OPEC产量减幅放缓

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